第七百三十四章 点心债券(2 / 4)

随着和周边国家的经济交往日益频繁，还是有不小数目的人民币流出国门。在境外流动的人民币数量虽然不能准确估算，就以人民币在境外流动大本营香港为例，已经积累了大约4000多亿的人民币。但由于没有任何人民币投资获利渠道，机会成本是零，白白浪费。

    这直接表现为在香港，人民币的存款利率才1%都不到，发行“点心债券”的利率也很低，三年期利率才1%出头。但此时境内三年期的存款都在4.5%上下，只要有办法利用两地间的利率差，就算发行债券后不投资，坐地也能享受利息差带来的回报。所以投资点心债券风险很小，回报不低。而境内外企在国外发行人民币点心债券还有一个好处，就是能够达到资产负债货币汇率的敞口自然对冲。

    简单而言，外企在中国境内的资产、收益等等都以人民币记账的，但外资国外总部的投资记账货币一般采用的是美元欧元等外币。人民币升值虽然使外企在中国的运营能享受到一定汇兑收益的好处。但大部分投资在中国的外企都是实业企业，实际上对于汇率大幅度起伏并不喜欢，毕竟他们在国外购买材料零件能享受到人民币升值优惠，可一旦人民币贬值，成本上升而出口价格也会上涨，导致订单取消，这就会使其在中国取得的收益大打折扣。

    出于稳健考虑，一般外企宁愿放弃升值时候的收益，换取贬值时候的不亏。其中采取的一个办法，就是让境外母公司直接投资人民币。这样人民币升值，资产、债务同增，反之同降——不因汇率波动而盈亏，这样公司就可以专心于经营，不为汇率波动分神，“点心债券”就相当于一个重要的金融稳压器。

    另外还有一点就是国家外汇管理局这次为首批发行“点心债券”的外企提供了一个相当优厚条件，那就是允许外企发债本金可以调配回境内使用。这可是破天荒之举，在某种程度上甚至违背了人民币国际化的初衷。因为外企发债本金不必在境外闲置，相反可以用于刀刃，回馈国内企业。如果谁都可以在香港以这么低的价格发行人民币债券，然后自由调回境内使用，即使存放银行收取利率都可以赚取无风险利率差，那简直是挤破头都要来参加了！

    国内外企业如果都这样依葫芦画瓢，会导致大量境外人民币资金回流，势必增加境内人民币流动性，加大通胀压力，最终甚至会导致人民币国际化趋势反转。而相关监管机构允许这样做，是反复衡量利弊后才下的决定。主要原因是外界对“点心债券”还有疑虑，为了给投资者信心，对允许首批
    本章未完，点击下一页继续阅读