第317章 国际银行家的最后一战（二）(7 / 12)

格却并未因此大跌。铜价同期上升65%，~价升63%，黄金涨了，连石油价格也涨了１。在正常情况下品价格应与需求走势相同，波动的幅度大幅放大。可如今，商品价格大有与工业生产、经济增长脱钩的架势。

    造成脱钩的第一个原因，是全球流动性泛滥，风险意识改善，资金流出避险天堂，寻求高波动、高回报的风险资产。

    自从2009年3月金融恐慌见底以来，商品一直受到追捧。超低的资金成本，令投机资金迅速增加，高杠杆地涌向商品市场。国债市场的低回报迫使退休基金寻求高风险资产以增加收入，商品开始成为它们投资组合中的重要组成部分。ETFF基金也如雨后春笋般冒了出来。不过近来支持商品价格大涨的一个更大动力是套利交易。”

    秦少游说到这里，有了一短暂的停顿，他的目光也一直落在唐灵灵的身上。此刻，唐灵灵根本就无法和秦少游对视，下意识的闪躲开秦少游犀利的眼神。

    “套利交易简单来说是借低利率贷款炒作高回报资产。要成为套利交易的借贷货币，需满足三个条件：宽松的信贷标准和巨额的资金流动性；超低的利率；稳定或下跌的汇率。”秦少游继续说道。

    “美联储天量的流动性注入、一致看跌的美元汇率以及超低（并会维持在低水平）的美元利率造出一个完美的套利交易环境，美元成为套利交易的借贷来源。

    根据芝加哥国际货币市场（IMM）的数据至１１月１9日，共有１24万张沽空美元的期货合约规模历史罕见。美元沽空数字，可以反映套利交易的人气度，不过实际运作中的套利交易盘数量应该远大过此数，因为相当一部分套利交易从银行拆借美元但并不沽空。

    目前以美元为借贷货币的套利交易盘，约在１2万亿至2万亿美元之间，主要分布在商品货币套利、新兴股市套利和商品市场套利三块。套利盘占这些市场成交量的5%—１右，不过由于交易频繁，它们在市场上的影响力远超此数。

    套利交易有几个重要的特征：一是高杠杆，借贷率一般在3倍至20倍之间；二是对汇率波动敏感；三是集

    动，同时建仓或平仓带来市场的大幅波动，而波动又建仓或平仓。

    2009年金融资产价格的上涨幅度，与经济复苏的力度、速度不成比例，与企业的盈利前景或商品的消费量不成比例，但是资产价格上涨并非没有道理，因为资金成本太低，银行送钱给投机者炒作。
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